人民币大反弹！拐点来了？
2023-11-21 16:25:50
截至11月15日晚间，境内在岸市场人民币对美元汇率触及7.2427,较前一个交易日收盘价大涨465个基点，盘中一度创下8月中旬以来最高值7.2326。境外离岸市场人民币对美元汇率徘徊在7.2521，过去两个交易日涨幅一度超过600个基点。在业内人士看来，这主要得益于11月14日美国10月CPI数据超预期回落，进一步浇灭了华尔街对美联储可能进一步加息的预期。近日，据美国劳工部数据显示，10月，美国消费者价格指数同比上涨3.2%，较9月的3.7%放缓，低于市场预期。
不仅如此，美国10月CPI环比持平，亦显示美国通胀上行势头正在放缓。在截至10月的五个月中，美国核心CPI为2.8%，明显低于今年前五个月的5.1%。受通胀数据提振，美国股债双双飙升。美东时间14日，美债收益率集体两位数大跌。10年期美债收益率跌至4.4%，为3月以来的最大单日跌幅。与此同时，美联储加息将尽，带动美元跳水、人民币汇率开启反攻。15日晚，人民币盘中一度升逾600点，即期成交量放大至逾300亿美元。截至当日收盘，在岸人民币兑美元汇率收于7.2481，创近三个月新高。离岸人民币兑美元汇率则收于7.2553。对此，三菱日联银行有限公司首席金融市场分析师孙武表示，通胀数据超预期降温，意味着美国加息周期可能结束了。富国银行新兴市场策略师Brendan McKenna认为，未来数月时间，亚洲货币的表现可能会好于其他地区。究其原因，一方面是由于亚洲国家外贸出口环境正得到改善，令这些国家外贸顺差有望恢复增长。
另一方面是亚洲国家经济增速依然领跑全球，令相关货币汇率升值空间进一步扩大。值得注意的是，此次人民币汇率大幅反弹，不仅仅得益于美元指数回落，中美利差倒挂幅度明显收窄。中国经济基本面持续好转与资本重返新兴市场也起到关键作用。此前，一位香港银行外汇交易员表示，11月以来中美利差倒挂幅度持续收窄，令人民币贬值压力持续减弱，一些重要外汇指标已反映人民币市场多空博弈状况的最新变化。他认为此现象背后是越来越多海外量化投资基金因中美利差倒挂幅度持续收窄而减少人民币空头头寸。当前，美国先锋、Pimco、贝莱德等大型投资机构都在大举抄底美债，且越来越多华尔街投资机构认为美债收益率已经见顶回落。除了中美利差倒挂幅度持续收窄，资本重返新兴市场也是助力人民币汇率有望继续坚挺上涨的另一个关键因素。随着越来越多欧美投资机构认定美联储加息周期已经结束，全球资本重返新兴市场浪潮已经来临，人民币等亚洲新兴市场货币将成为最大受益者。毕竟，亚洲国家经济增长基本面相对更加良好，提升了当地货币的安全性与升值空间。相比而言，巴西、智利等拉美国家央行正继续降息，令金融市场对投资拉美货币保持谨慎态度。这意味着无形间促使更多资金流向人民币等亚洲货币，进一步推高后者的汇率估值。对此，纽约梅隆投资管理公司亚洲宏观投资策略主管Aninda Mitra认为，亚洲货币有望上演反弹行情的因素还有很多。包括亚洲货币拥有足够的汇率灵活性，经济基本面相对良好，部分亚洲国家短期债务状况有所好转等。从中国方面来看，随着政策不断加码，中国经济逐渐呈现企稳回暖迹象。近日，据中国国家统计局最新数据显示，10月，规模以上工业增加值同比增长4.6%，为6个月高点。社会消费品零售总额增长7.6%，创五个月新高。随后，IMF上调2023年、2024年中国经济预期至5.4%、4.6%。理由是消费支出强劲，万亿国债靴子落地。
高盛则将对2024年对中国经济增长的预测上调至4.8%。而在闪辉看来，投资将是拉动2024年中国经济增长的最主要因素。
首先，中国政府已出台了保障性住房、城中村改造相关政策，这将企稳房地产市场。
其次，在政策方面，2024年，中国将有相当于11%GDP的广义赤字率，该值与2023年相当。未来，中央政府将弥补地方财政支持的不足，中央财政将保持较宽松的水平。而货币政策将成为支持财政政策的手段，中国人民银行或在2024年有三次降准，一次降息的可能。
展望人民币汇率后期走势，中信证券首席经济学家明明认为，随着国内经济企稳回升，而央行延续灵活运用外汇市场管控工具，预计人民币币值有望企稳回升。此外，中国银行研究院高级研究员王有鑫表示，明年我国经济复苏动力将进一步增强，对于人民币汇率的支撑作用将得到强化。美国经济在快速加息下的负面影响将进一步集聚，下行压力将在更多领域显现，美联储加息周期即将结束，对人民币的外部制约因素将减弱。
