当前，人民币汇率双向波动日益常态化。为增强汇率避险意识，做好汇率风险管理，中国人民银行杭州中心支行、国家外汇管理局浙江省分局、浙江省银行外汇和跨境人民币展业自律机制编写《防范汇率风险 支持涉外经济——银行汇率避险产品和案例集》。企业应结合自身实际，加强与银行的沟通，加大对汇率避险产品的使用，探索出有效的汇率风险防范机制。银行在避险业务开展中既要加大汇率避险产品的开发和推介力度，提升汇率避险服务水平，又要树立合规经营意识，贯彻“展业三原则”的要求，提升外汇服务实体经济的能力。
银行汇率避险产品案例
案例一：远期结售汇
产品简介
远期结售汇，是指银行与境内机构协商签订远期结售汇合同，约定将来办理结汇或售汇的外汇币种、金额、汇率和期限；到期外汇收入或支出发生时，即按照该远期结售汇合同订明的币种、金额、汇率办理结汇或售汇。
运作实例1：远期结汇
某家电制造出口企业预计3个月后将收到一笔1000万美元销售收入。为做好汇率风险管理，该企业与银行签订3个月的远期结汇合约，远期结汇价格为6.6800。3个月后，企业按照6.6800的汇率在银行结汇，向银行支付1000万美元兑换得到6680万元人民币。如果企业未签订远期合约，则3个月后按照市场价格结汇，如人民币升值到6.6600，则企业1000万美元销售收入结汇得到6660万元人民币，与签订远期合约相比收入减少20万元人民币。企业通过在银行办理远期结汇，提前锁定了收益，规避了人民币汇率升值风险。
运作实例2：远期售汇
某石化能源进口企业预计1个月后将对外支付1000万美元采购货款。为做好汇率风险管理，该企业与银行签订1个月远期购汇合约， 远期购汇价格为6.6420。1个月后，企业按照6.6420的汇率在银行购汇，向银行支付6642万元人民币，兑换得到1000万美元；如果企业未签订远期合约，则1个月后按照市场价格购汇，如人民币贬值到6.7500，则企业1000万美元货款需支付6750 万元人民币，与签订远期合约相比采购成本增加108万元人民币。企业通过在银行办理远期购汇，提前锁定了成本，规避了人民币汇率贬值风险。
运作实例3：远期购汇差额交割
某外贸企业于3月6日向银行借入6个月国内外汇贷款1000 万美元，还款日为9月10日，预计贷款到期前有外汇收入可用于还款，但存在不确定性。为规避汇率风险，企业与银行签订交割日为9月10 日的1000万美元远期购汇合约，约定远期购汇汇率为6.9900，交割方式为差额交割。9月10日，当天参考汇率为 7.1350高于远期购汇合约约定汇率，企业可获得差额交割收益（7.1350-6.9900）×1000=145万元人民币。若企业到期时未收到美元收入，则在9月10日需以7.1350的价格购汇还款，即支付 7135万元人民币，考虑到差额交割收入后，企业实际购汇成本为（7135-145）/1000=6.9900。通过远期购汇差额交割，该外贸企业实现了将外汇贷款的还款成本锁定在6.9900的目标。
远期外汇买卖，是指按照远期外汇合约中规定的币种、数额、汇率和交割日期，于到期日进行交割的外汇之间的交易。某大型企业由于产业升级，需要进口一批设备，预计6个月后需要付汇1000万欧元，企业目前持有美元收汇资金1300万美元。考虑到欧元汇率波动较大，且企业实际持有美元资金，1月13日，企业在银行办理了本金为100万欧元的买欧元卖美元远期外汇买卖业务，交割日为7月15日，锁定汇率为1.2250。到期日7月15日，不管市场价格如何变化，企业都可以通过1.2250的价格买入欧元卖出美元，有效规避了欧元汇率波动带来的风险。
案例三：人民币外汇掉期
人民币外汇掉期，是指境内机构与银行有一前一后不同日期、两次方向相反的本外币交易。某外贸企业近期收到一笔1000万美元的货款，计划用于在境内采购原材料，同时该企业需要进口原材料并于3个月后（4月15日） 支付1000万美元的货款。此时，企业可以办理一笔即期结汇远期购汇（三个月）的掉期业务，企业的成本约为410个基点，通过掉期交易，企业以较低的成本解决了资金时间错配的矛盾，达到了规避风险的目的。
案例四：人民币外汇货币掉期
产品简介
人民币外汇货币掉期，是指在约定期限内交换约定数量人民币与外币本金，同时定期交换两种货币利息的交易协议。某外贸企业近日收到100万美元，近期亟需人民币资金用于经营周转，但一年后需付汇100万美元。期初：企业按照汇率（假设为6.40），即期将美元换成640万元人民币。期末：按照100万美元本金，银行向企业支付美元利息（利率假设为3.0%），作为交换，企业需要按照640万元人民币本金，向银行支付人民币固定利息（利息假设为4.5%）。通过办理货币掉期，企业既满足了当期人民币资金使用需求， 同时又规避了汇率波动风险，与美元质押办理人民币融资相比，成本大幅下降，有助于财务成本管理。
人民币外汇期权，是指合约买方在向出售方支付一定期权费后， 所获得的在未来约定日期，按照约定汇率用人民币买进或者卖出一定数量外汇的选择权。企业买入外汇期权，是指企业支付给银行一笔以人民币计价的期权费，以获得在未来某一约定日期以约定汇率进行约定数量结售汇交易的权利；企业卖出外汇期权则相反，企业卖出权利，到期时必须根据期权买方的要求，以约定汇率进行约定数量结售汇的交割或买方放弃行权，无论买方是否行权，企业都会获得一笔期权费收入。11 月11 日，即期汇率6.6200，某企业预期未来 1 个月有 1000 万美元外汇收入须办理结汇。为防范人民币升值风险，同时享有汇率可能贬值带来的好处，企业买入1个月期限，执行价 6.5700的美元看跌期权，期初支付期权费16万元人民币。到期日，若人民币汇率升值至6.5000，则企业行权，可按照6.5700价格结汇，成功规避了升值风险；若人民币汇率贬值至6.8000，则企业放弃行权，可按照6.8000结汇，享受人民币汇率有利变动带来的好处。通过买入外汇看跌期权，企业可将未来结汇的最差汇率锁定在期权的执行价水平，在规避人民币升值风险的同时，可享受人民币汇率可能贬值带来的好处。
11月11日，即期汇率6.6200，1个月远期结汇汇率为6.6380。某企业1个月后有1000万美元外汇收入需要结汇，为降低人民币升值的风险，同时获取较好的结汇价，企业向银行卖出美元看涨期权，期限1个月，执行价6.7000，收到期权费20万元人民币。到期日，若即期汇率为6.6700，银行买入的看涨期权不行权，则企业按照市场价6.6700结汇。考虑到期初期权费收入后，企业实际结汇价为6.6900，优于到期时办理即期结汇，也优于期初办理远期结汇。需关注的是，若到期人民币汇率大幅升值，企业仍需承担一定汇率波动风险。例如，到期时市场汇率为6.5700，银行买入的看涨期权不行权，则企业按照6.5700结汇，考虑到期初期权费收入后， 企业实际结汇价为6.5900，差于期初办理远期结汇，但优于到期办理即期结汇；若到期人民币汇率大幅贬值，企业仍需按照约定的执行价结汇，无法享受贬值带来的好处。例如，到期时市场汇率为6.9000，银行买入的看涨期权行权，企业按照6.7000结汇，考虑到期初期权费收入后，企业实际结汇价为6.7200，优于期初办理远期结汇，但差于到期办理即期结汇。通过卖出外汇看涨期权，企业一方面在期初收到期权费收入， 从而改善到期结汇的价格；但另一方面也将未来结汇的最优汇率锁定在期权的执行价水平，在人民币大幅升值场景下仍面临一定汇率风险，也无法享受人民币大幅贬值带来的好处。
买入看跌期权+卖出同期限看涨期权组合，是指企业同时买入和卖出两个币种、期限、合约本金相同的人民币对外汇期权所形成的组合，以达到企业多样化规避汇率风险的目的。某出口企业预计9个月后会有100万美元的货款汇入，且该企业认为后续人民币对美元汇率将呈现双向波动的态势，但是波动上限可能不会超过6.6，因此可以推荐企业叙做买入看跌期权+卖出看涨期权组合，锁定到期日的汇率区间〔6.5189，6.60〕。即如果到期日即期汇率小于6.5189，企业行权，以6.5189结汇，企业避免了人民币大幅升值带来的风险；如果即期汇率大于等于6.5189小于等于6.60， 两个期权都不行权，企业以市场价结汇；如果即期汇率大于6.60， 银行行权，企业以6.60结汇，优于远期结汇。需关注的是，若到期时人民币汇率大幅贬值，企业仍承担一定汇率波动风险。例如，到期时市场汇率达到6.80，则企业需按照6.60 结汇，到期结汇价格将大幅劣于市场价格，无法享受到人民币大幅贬值带来的好处。
买入短期看跌期权+卖出长期看涨期权组合，是指企业同时买入和卖出两个币种、合约本金相同，但期限不同的人民币对外汇期权所形成的组合，以达到企业规避汇率风险的目的。某结汇企业在1月13日与银行叙做了一笔买入2周看跌期权和一笔卖出6个月看涨期权组合，从银行买入2周名义本金100万美元的美元看跌期权，执行价为6.48，同时向银行卖出6个月名义本金100万美元的美元看涨期权，执行价为6.70，两笔期权费相互抵消，企业实际支付的期权费为零（当日即期汇率6.46，半年期远期汇率6.50）。到期日1月27日，如果当日即期汇率小于6.48，企业行权，以6.48 结汇，企业避免了人民币升值带来的风险；如果即期汇率大于等于6.48，美元看跌期权不行权，企业以市场价结汇。到期日7月13日， 如果当日即期汇率高于6.70，则企业需按6.70结汇100万美元，如果即期汇率低于6.70，则该笔期权不行权，企业不需要交割。1月27日期权到期日，如果当日市场即期汇率6.3550，企业要求行权，以6.48的价格结汇，换得648万元人民币，与到期即期结汇相比企业多换12.5万元人民币。7月13日期权到期日，如果当日市场即期汇率6.6550，期权不行权，企业不需要交割；如果当日市场即期汇率6.7550，企业需按6.70结汇，换得670万元人民币，如果企业1 月13日直接用半年期远期汇率6.50锁汇，那么只能换得650万元人民币，相比之下会少换20万元人民币。
案例八：比率期权组合
产品简介
该产品结构为客户买入一倍金额美元看跌期权，同时卖出两倍金额的美元看涨期权（执行价格一致），客户近端不需要付出成本就可以锁定优于远期结汇的汇率。到期日，根据汇率情况，银行将按执行价格为客户办理一倍或者两倍/多倍金额的结汇业务。
运作实例
某企业目前拥有约1000 万美元的外汇存款，企业资金较为宽裕，计划锁定 6 个月以后的结汇价格。目前 6 个月的远期结汇价格为 6.51，企业希望至少一部分资金能够获得优于远期的结汇价格，并可接受到期结汇金额有可能仅为 500 万美元的情况。
以 1：2 的比率期权为例。企业在1 月与银行叙做了一笔“比率期权组合”，从银行买入6 个月、行权价格为6.57、行权本金为500 万美元的看跌期权，同时向银行卖出6 个月、行权价格为6.57、行权本金为 1000 万美元的看涨期权。企业期初不需支付期权费，6 个月后的结汇汇率由普通远期结汇价格 6.51 改善至 6.57。
到期日，若即期汇率小于等于6.57，企业行权，以 6.57 结汇 500 万美元，企业避免了人民币大幅升值带来的风险；如果即期汇率大于 6.57，银行行权，企业以 6.57 结汇 1000 万美元，但 6.57 的结汇
价格远优于期初6.51 的远期结汇报价。
在企业可接受到期日结汇 1 倍或者 2 倍金额存在不确定性的情况下，该产品组合可以有效改善至少部分资金的远期结汇的价格。建议企业将大部分预期收汇办理基本外汇衍生业务的基础上再办理该业务，避免出现因不了解复杂衍生品组合而带来的潜在成本与风险。
案例九：价差期权组合
产品简介
价差期权组合包括看涨价差期权组合和看跌价差期权组合两种模式，其中：看涨价差期权组合，是指企业同时买入一笔执行汇率较低的外币看涨期权和卖出一笔执行汇率较高的外币看涨期权，以规避一定范围内外币升值人民币贬值过程中的汇率风险，同时有效降低企业避险成本。看跌价差期权组合，是指企业同时买入一笔执行汇率较高的外币看跌期权和卖出一笔执行汇率较低的外币看跌期权，以规避一定范围内外币贬值人民币升值过程中的汇率风险，同时有效降低企业避险成本。某境内航空公司，其年底需支付飞机租赁款项8000万美元，交易时同期限远期购汇价6.6155，即期购汇价6.5170。企业希望能锁定一定风险，又不想失去人民币升值的机会。银行推荐企业办理看涨价差期权组合。其中，买入看涨期权， 执行汇率6.5342，期权费1440点差；卖出看涨期权，执行汇率6.8， 期权费500点差。到期日情形如下：如果到期汇率低于6.5342，按即期汇率购汇， 实际汇率为即期汇率+0.094；如果到期汇率在6.5342-6.80间，按6.5342购汇，实际汇率为6.6282；如果到期汇率高于6.8，按即期汇率购汇，实际汇率为即期汇率-0.1718。
案例十：即/远期结售汇+卖出看跌/涨期权组合
产品简介
企业在银行办理一笔即/远期结售汇交易的同时，叙做一笔卖出美元看跌/涨期权，可实现优化即/远期结售汇价格的作用。某企业预计2个月后有100万美元的合同收汇，目前2个月远期结汇价格为6.5260。企业可以按照6.5520价格申请2个月的远期结汇， 并卖出11个月期限且执行价格为6.8500的美元看涨期权，同时获得410个基点补贴。因此，实际远期结汇价格为6.5670。当客户期权组合远端11个月后到期时会出现两种情况：若市场汇率大于6.8500，则企业按6.8500结汇100万美元；若市场汇率小于等于6.8500，企业无需结汇。
案例十一：进口开证+进口融资+远期售汇
产品简介
境内进口商与国外出口商约定以信用证方式结算货款，银行为进口商提供融资先行对外付款，进口商以销售货款归还银行融资。为规避汇率风险，同时签订远期售汇协议，以融资到期日为期限，锁定售汇成本。
运作实例
出口企业和进口商约定以180天赊销结算，6月19日办理货物装运后，同时办理了6月26日远期美元结汇交易，金额200万美元，远期美元结汇汇率6.5700。
6月26日出口企业取得货运单据后向银行申请办理出口汇款押汇，银行扣除融资利息和银行费用后，为其发放融资200万美元，以6.5700的价格结汇后汇入出口企业账户。12月16日赊销到期，美元对人民币即期结汇汇率为6.5127，银行收到进口商付款后归还出口汇款押汇本息，余款汇入客户账户。
订单融资，是指银行为支持国际贸易项下出口商备货出运，应出口商的申请，根据其提交的销售合同或订单，向其提供用于订单项下货物采购的专项贸易融资。某公司为一家生产小型发动机的企业，单个订单金额大，且产品生产、回款周期较长，使得企业在备货阶段资金较为紧张，影响了企业生产经营规模的进一步扩大。银行向该公司推荐了订单融资业务，企业提供订单合同等相关单据后，即可获得最高合同金额80%的外汇融资，并在办理结汇后，专项用于原材料采购，有效解决企业备货期间的资金需求，同时避免未来因人民币汇率波动给企业带来财务核算上的不确定性。订单融资手续简便，凭订单即可获得资金支持，满足供应商备货装运的融资需求，能够根据企业业务情况提供本/外币资金融通。
出口商业发票贴现，是指出口商将现在或将来的基于出口商与进口商（债务人）订立的出口销售合同项下产生的应收账款转让给银行，由银行为其提供贸易融资、应收账款催收、销售分户账管理等服务。某公司大部分出口业务采用赊销（O/A）结算方式，收款账期为60天。最近，公司感到流动资金不足，同时汇率波动也使公司希望尽快锁定收汇价格。银行向该公司推荐了出口商业发票贴现业务，该公司向银行提供贸易合同、商业发票、运输单据副本及其他相关单据后，即可获得最高发票面值90%的融资款。出口商业发票贴现业务手续简单，可轻松贴现远期出口应收账款，获得资金支持，提前结汇，规避汇率风险。
出口再议付，是指银行在收到远期信用证项下单据并审单后， 将单据交寄出口再议付合作行，由再议付合作行向出口商提供无追索权的即期融资资金业务。某公司对印度的出口业务全部采用信用证（L/C）方式结算，收款账期为180天。因账期较长，公司常感到资金紧张，同时汇率的波动也使公司希望尽快锁定收汇价格。银行向该公司推荐了出口再议付业务，公司向银行提供全套信用证项下单据后，银行审单并将单据交寄出口再议付合作行，由再议付合作行向出口商提供发票面值90%的无追索权融资资金。出口再议付业务手续简单，可无追索权买断出口应收账款，获得资金支持，提前结汇，规避汇率风险。
福费廷业务，是指银行无追索权地买入因商品、服务或资产交易产生的未到期债权。通常该债权已由金融机构承兑/承付/保付。某公司在业务拓展过程中，接到一笔西班牙的订单，由于双方为首次叙做业务，约定采用远期信用证方式结算，付款方式为提单装运日后120天。由于进口商是该公司的新客户，该公司对企业情况了解不充分，对收款安全性存在较大顾虑，同时，由于人民币对美元汇率波动较大，趋势难以预测，企业担心到期后因汇率波动吞蚀利润，遂向银行提出福费廷业务申请。该开证银行有金融机构授信额度，可由银行直接叙做福费廷业务，银行对该笔应收账款提供无追索权的买断融资。企业提早获得资金周转，并获得银行后续进口商付款催收等相关服务。同期，人民币小幅升值，企业通过贸易融资有效规避了汇率风险。福费廷业务可以帮助出口企业规避各类风险，获得资金融通， 优化财务报表，还能帮助出口企业以延期付款的条件促成与买家的交易，增加贸易机会。企业可提前向银行咨询福费廷报价并将相应的成本转移到产品价格中去，从而转嫁融资成本。
