机会来了！今年美国家电行业增加订单需关注这些！

目前辉瑞和Moderna两款疫苗均已获得美国FDA紧急使用授权，开始量产并进行大规模接种。从公布的数据看，两款疫苗有效率均较高。不确定性主要体现在：

1.疫苗实际效果可能需要较长时间才能显现

美国每日新增病例数据，数据来源：美国CDC

虽然预计疫苗会有助于加速结束疫情，但从近一个月的注射效果来看，美国新增病例未出现大幅回落，日均新增仍在20万例以上，且疫苗接种进展明显不及预期。特别是在总统大选过程中，疫情防控被严重政治化，美国社会严重的政治分歧不仅扰乱了疫苗接种安排，而且加速了病毒的传播和蔓延。

疫苗需要较广泛的接种才能显现出效果，而大规模生产和全球广泛接种还需要一定的时间，在这段时间里美国乃至全球经济仍然在承压之中。

2.病毒变异可能会影响疫苗有效性

2020年12月下旬，英国宣布出现变异新冠病毒，传播速度较其他毒株快70%，虽然科学家认为此次变异不会影响疫苗有效性，但未来若持续发生变异，存在降低疫苗有效性的可能。

3.疫情可能的长尾影响

金融危机期间美国承保数据，数据来源：内部数据

新冠疫情对全球家电消费造成重大负面影响，欧睿数据显示，2020年全球家电消费下滑约7%，预计2021年市场将出现一定触底回升，但美国的情况可能恰好相反。

1.失业影响消费需求，政府积极救助

根据美国劳工部公布的数据，首次申领失业救济人数在2020年4月达到峰值每周600万人，创下历史最高纪录。即便下半年出现了回落，每周首次申领救济人数也在100万左右，远高于疫情前数据。失业和收入下降将对消费造成较大不利影响。

疫情发生后美国政府实行积极的财政政策，先后推出多轮总额达数万亿美元的救助法案，其中包括向每个民众先后发放1200美元、600美元现金，直接刺激消费。

首次申领失业救济人数，数据来源：美国劳工部

虽然失业必然减少居民收入，但在居家场景延长的背景下，依靠精准直达个人的救助法案，2020年包括家电行业在内的多个消费行业在美国市场实现明显增长。据欧睿统计，2020年全球小家电销售下滑1.6%，下滑幅度甚于2008年金融危机期间；而美国小家电销售逆势增长2.7%，创下近10年来最高增速。电视机产品差异更加明显，据Omdia统计，2020年中国、亚太（除中国外）、拉美地区电视机销售分别下滑3.8%、11.0%、17.1%，而美国电视机销售则同比大增7.3%，是全球表现最好的主要市场。

小家电销售增速及预期，数据来源：欧睿

2020年全球家电市场基数较低，预计今明两年会有一定程度回暖。而美国市场正好相反，因消费已被提前透支，今年市场规模可能出现一定收缩。据Omdia预计，2021年亚太、拉美等区域电视机市场会出现大幅反弹，而美国电视机销售将下滑7.7%。据欧睿预计，2021年全球小家电市场规模将有3.3%的反弹，而美国市场仅能与2020年持平，没有任何增长。

1.美联储超宽松货币政策，市场流动性过剩

疫情发生后，美联储实行宽松货币政策，一次性将基准利率降低至0-0.25%，彻底结束持续多年的升息周期，重新回归零利率时代。2020年末，美联储总资产已达7.4万亿美元，而2019年同期仅为4.2万亿美元，且预计最早也要在2022年初才会开始退出宽松货币政策，零利率时代还要延续至少一年。

2.资产价格一路走高，存在泡沫破裂风险

美联储史无前例的大水漫灌，严重推高了各类资产的价格。2020年以来，受新冠疫情影响，企业盈利出现明显下跌，但是指数却屡创历史新高，与盈利指标产生严重背离。

过剩的流动性不断吹大资本市场泡沫，市场风险加速聚集。未来若企业盈利增长不及预期，市场很可能会出现恐慌性的暴跌，且股价与基本面背离的持续时间越长，暴跌的可能性和损失也会越大。届时将对企业进行IPO和股权抵押融资产生严重的负面影响，给企业股权或债权融资成本带来重大不确定性，进而影响企业的现金流及付款能力，甚至可能对整个宏观金融环境造成破坏。

3.人民币升值增加出口升成本

美元超级印钞机引起的过剩流动性，导致人民币在中短期内的升值压力加大。目前美元兑人民币汇率已升破6.5。人民币中长期的持续升值将增加出口成本，削弱中国家电产品出口的竞争力。出口企业除了应该注意短期汇率波动引起的收汇风险，也应该关注长期汇率升值对制造业竞争力的影响，提前做好产能布局。

2021年美国将大概率维持宽松货币政策，为经济注入流动性。充足的流动性一方面会推高资产价格，吹大泡沫，在货币紧缩后产生系统性风险，减弱企业融资能力，另一方面可能会加速美元贬值，增加中国企业出口成本。

展望2021年美国家电市场，建议关注三个方面：

一是新冠疫情仍是最大的不确定因素，疫情的长尾影响仍将使经济持续承压。

二是由于部分需求被提前透支，而救助法案边际效用递减，家电消费恐难以继续增长，出口企业需理性评估市场容量，把握好备货、生产和发货节奏，防止过度库存积压。

三是美国超宽松货币政策料将维持，继续纾解企业经营困境，但流动性过剩推高资产泡沫，风险积聚，存在系统性风险隐忧。出口企业应继续加强风控，特别是对盈利性差、高度依赖融资的买方予以特别关注。